тел. (499) 197-74-00
факс. (499) 946-87-11
г. Москва, ул Народного Ополчения,
д.34, стр.1 Бизнес-центр «ЦКБ-Связь»

Тузик и нефтяная грелка

При какой цене на нефть Обама «порвет в клочья» российскую экономику

20.12.2015; Журнал «Компания»: http://ko.ru/glavnoe/item/131635-tuzik-i-neftyanaya-grelka

На днях Всемирный банк (ВБ) опубликовал очередной обзор мирового рынка нефти, в котором аналитики утверждают, что увидели «поразительное» сходство нынешнего обвала цен на черное золото с кризисом на рынке в 1985–1986 гг. Тогда кратное снижение цен на нефть могло стать одной из причин распада СССР.

Как и в 1980-е, так и сейчас, в обвале нефтяных котировок сторонники конспирологических теорий винят США. Якобы Вашингтон тем самым умышленно выбивает почву из-под ног своего геополитического противника – Москвы. «О сговоре, который стал причиной обвала цен на нефть и направлен на дальнейшее расчленение России, можно говорить, как об очевидном факте. К примеру, в нулевые годы любой рост напряженности на Ближнем Востоке сопровождался увеличением стоимости нефти. Сегодня в половине государств региона идет настоящая война, при этом нефть продолжает дешеветь.

«Действительно, общие черты нынешней ситуации и падения цен во второй половине 1980-х наблюдаются. Сейчас, как и тогда, главной причиной обвала котировок явилось перепроизводство. Однако мы не стали бы делать столь громкие заявления относительно мирового сговора и искусственного влияния на цены с целью повлиять на Россию, – говорит аналитик Бинбанка Павел Хромов. – Нынешний кризис во многом связан с борьбой Саудовской Аравии с США за долю рынка и желанием нефтедобытчиков из Персидского залива вымыть с рынка американских конкурентов с высокой себестоимостью добычи сланцевой нефти». «Разумеется, снижение цен больно бьет по России, так же, как оно подрывало позиции СССР в середине 1980-х. Это можно было бы назвать результатом «заговора против России», как и недавние $140 за баррель Запад мог бы назвать «заговором России и саудитов против всего мира», – иронизирует шеф-аналитик TeleTrade Петр Пушкарев. – Однако и то, и другое реальных оснований лишено. Скорее, имеет место «заговор сознательного бездействия» со стороны ОПЕК для вытеснения с рынка конкурентов – в первую очередь сланцевой нефти из США с высокой себестоимостью».

Многие сланцевые и другие альтернативные проекты будут заморожены, самый мягкий вариант – нефть будет добываться, но храниться в ожидании более высоких цен, но и это приведет к уменьшению предложения. Сланцевая нефть при $35 за баррель категорически нерентабельна, и это лишний объем порядка 10 млн баррелей. Кроме того, те, кто говорит, что уже скоро США в буквальном смысле слова зальют европейский рынок своей нефтью, для чего и был на днях снят запрет на ее экспорт, глубоко заблуждаются: они забывают, что критическим для нефтедобывающих компаний США является уровень в $27 за баррель – после достижения данной отметки американские компании будут требовать налоговых послаблений, что явно не в интересах бюджета США, который и так фиксирует один рекордный дефицит за другим. Не стоит забывать и о транспортной составляющей: доставка одного барреля нефти в Европу прибавит к цене еще $5–7. Таким образом, при биржевой цене нефти ниже $35 не стоит опасаться ее поставок из США в Европу – это будет просто нерентабельно.

Дыхание кризиса на американском нефтяном рынке ощущается уже достаточно явно: «В Хьюстоне на рынке труда (нефтяная отрасль. – Прим. «Ко») гораздо больше предложений. Подрядчики, прежде заваленные заказами, сейчас их ищут. Но паники нет, просто ощущение временного спада. Все приспосабливаются», – констатирует Валерий Баликоев, президент компании «Инфра технологии», которая строит в США завод по производству синтетической нефти.

Запас прочности до $25

Что же касается России, то всем наверняка памятно заявление президента США Барака Обамы, который сказал буквально следующее: «Российская экономика разорвана в клочья». Кстати, на тот момент нефть стоила дороже $50 за баррель. В каком же состоянии она должна находиться при $35? «Детальные данные по себестоимости добычи в России являются закрытой информацией. Известно, что общий уровень себестоимости в России невысок относительно производства во многих других странах и составляет около $20», – говорит Павел Хромов. «Она (себестоимость. – Прим. «Ко») в большей степени привязана к рублю, чем доллару, и в среднем составляет 1300 руб. за баррель. По сравнению с прошлым годом произошел рост, примерно на 10%, но в долларах себестоимость снизилась из-за снижения курса рубля и составляет примерно $20 за баррель», – подтверждает Олег Ткач из TeleTrade.

У аналитиков Bank of America несколько иная информация: они оценивают себестоимость добычи нефти как одну из самых низких в мире – $4,75 за баррель. А после девальвации рубля она снизилась еще на 20–30%. Правда в Bank of America не уточняют, идет ли речь только о добыче, или они закладывают в эту цену транспортные и инвестиционные расходы. Как бы то ни было, но на традиционных месторождениях себестоимость добычи действительно существенно ниже $20 за баррель.

При дальнейшем снижении мировой цены на нефть следует ожидать сокращения издержек нефтедобывающих компаний, которое может выражаться в преимущественной разработке старых месторождений (что приведет к полному их истощению в среднесрочной перспективе), сокращении кадров и урезании зарплат. Но в таких условиях отрасль вполне способна протянуть 3–5 лет, даже сохраняя существующий уровень добычи. По информации «Ко», сокращения у нефтяников уже происходят, причем «режут» в том числе и управленческие кадры. Источник «Ко» рассказал, что в крупных нефтяных компаниях увольняют даже сотрудников отделов экономической безопасности. «Компании сокращают непрофильный персонал, оптимизируют численность за счет, например, слияния бухгалтерии и планово-экономического отдела. Притормаживают перспективные инвестпроекты и концентрируются на тех, которые могут дать отдачу в ближайшее время», – уточняет официальный представитель Ассоциации независимых нефтегазодобывающих организаций «Ассонефть» Сергей Ветчинин. «Денег у компаний действительно становится меньше, и они сокращают инвестиционные программы. Что касается сокращения персонала, то такая информация на уровне слухов действительно есть, но пока нет ее официального подтверждения. Хотя на нефтеперерабатывающих заводах, где приостановлены проекты модернизации, привлеченные для этого сотрудники так и не приступили к работе и фактически были уволены», – добавляет партнер компании RusEnergy Михаил Крутихин.

Главный инвестиционный стратег ФГ «БКС» Максим Шеин напоминает, что у нас в стране нефтяные компании в большинстве своем вертикально интегрированные. То есть, помимо добычи, они занимаются еще и переработкой, а также розничной продажей бензина. Именно в переработке эксперт видит очень значительные резервы для сдерживания аппетитов нефтяников. Дело в том, что маржа в этой отрасли значительно выше, чем в торговле сырой нефтью, – достаточно посмотреть на ценники АЗС: нефть упала в цене втрое, а цены на бензин продолжают расти. Да, рубль девальвировался вдвое, да значительную часть в стоимости топлива занимают разного рода акцизы. Но очевидно, что все это вместе явно не перекрывает роста цен на бензин и дизельное топливо. Поэтому говорить, что нефтяная отрасль России находится на грани, не приходится. Она будет нормально функционировать и при дальнейшем падении цен. «Запас прочности наших компаний достаточно высок, а себестоимость добычи позволяет производить и при $25 за баррель», – уверен Павел Хромов. Совсем другое дело – бюджет, который раздут социальными и военными расходами, он явно не выдержит снижения доходной части из-за дальнейшего падения цен на нефть. Правительству нужно будет предпринимать экстраординарные меры для его пополнения.

Прогноз – негативный

Напомним, что бюджет следующего года сверстан, исходя из среднегодовой цены на нефть в $50 за баррель. При этом отечественные чиновники соревнуются, кто сделает более мрачный прогноз относительно нефтяных цен и наполняемости бюджета. Помощник президента России Андрей Белоусов считает, что цены на нефть ниже $40 за баррель могут сохраняться достаточно долго. Ранее глава Минфина Антон Силуанов заявил, что в следующем году цена на нефть может опускаться до $30 за баррель. Одновременно высказалась и председатель Центрального Банка России Эльвира Набиуллина, которая заявила, что падение ВВП России в 2016 г. при стрессовом сценарии, основанном на ценах на нефть в $40 за баррель, может составить около 2–3%. В то же время ЦБ пока сохранил прогноз на 2016 г., согласно которому цена на нефть будет держаться на уровне $50 за баррель.

Иностранные эксперты, как это ни покажется странным, куда более оптимистичны: «Я в этом бизнесе всю мою жизнь. Я видел очень высокие цены. Я видел очень низкие цены. Сейчас очень низкие цены. Однако этого не будет в будущем», – цитирует слова главы ОПЕК Абдаллы аль-Бадри газета Business Standard. По его словам, цены на нефть «могут начать расти уже в течение нескольких месяцев или года».

Максим Шеин отмечает, что при последнем падении цен на нефть в районе $35 за баррель было огромное количество опционов на продажу. То есть мало кто ожидает прохождения этого уровня вниз.

На днях свой прогноз опубликовал и Saxo Bank, который ждет в начале 2016 г. падение нефти ниже $35 за баррель. Среди основных причин — снятие санкций с Ирана и активная добыча сырья в США. Падение будет стремительным, но недолгим: в какой-то момент члены ОПЕК поддадутся панике и резко сократят добычу. Это приведет к быстрому росту стоимости нефти. В итоге на пике нефть может подскочить до $100 за баррель, а потом закрепиться на уровне $50–70 за баррель, говорят эксперты датского банка.

«При обсуждении бюджета России стоит говорить, что заложенные в него 50$ – это именно среднегодовая цена, которая вполне достижима, хотя здесь трудно что-то спрогнозировать. Дальнейшее падение спровоцирует скорое возвращение на нефтяной рынок Ирана, и тогда мы получим нефть в районе 30$ за баррель», – говорит Олег Ткач. Вместе с тем, в следующем году ожидаются массовые банкротства американских сланцевых компаний, уровень добычи которых сейчас находится на пиковых значениях. Но они, как никто, страдают от дешевой нефти, а возможности для перекредитования давно исчерпаны. Кроме того, снижению нефти способствует ценовой демпинг со стороны «иракско-сирийского халифата». Начав бомбежки нефтяной инфраструктуры этого квазигосударства, Россия попутно пытается достичь роста нефтяных цен, считает эксперт. Усилилась также работа в отношении попыток организации торговли фьючерсами на нефть марки Urals на мировом рынке, однако пока успех этой работы не очевиден.

Быстрая разморозка

При сохранении текущих цен в районе $40 можно будет ожидать, что российские власти предложат гражданам еще туже затянуть пояса. Уже решено продлить заморозку накопительной части пенсии, принято постановление об отмене индексации пенсий работающих пенсионеров с нового года.

Другое дело, что кардинальных решений вроде повышения пенсионного возраста, очевидно, не будет в свете грядущих выборов в Госдуму. Такие решения неизбежно постараются использовать для организации протестного движения, подобного тому, которое было в 2011 г., в чем власти совершенно не заинтересованы.

«На наш взгляд, в случае развития негативного сценария российский рубль продолжит ослабевать по отношению к основным валютам, а доллар поднимется в район 83–85 руб. Это позволит правительству удержать бюджет в рамках заложенного дефицита, однако мы не исключаем возможности секвестрования некоторых статей. Подобные решения будут приниматься ближе к середине года, когда уже можно будет подвести первые бюджетные итоге и станет более ясной картина динамики активов во второй половине года, когда возможна волна восстановления цен на нефть», – считает аналитик ИХ «Финам» Богдан Зварич. «Думаю, что в 2016 г. мы вполне можем увидеть честную цену за баррель по $25 и доллар по 120–150 руб. Самый худший прогноз для рубля в 2016-м – 170–180 руб. за доллар. Но, полагаю, у руководства страны вполне могут найтись стратегические решения, в том числе и на международной арене, которые откорректируют эти цифры», – дает апокалиптический прогноз исполнительный директор Smart Invest Club Константин Живенков.

«Разговоры о резкой девальвации, обвале рубля с целью компенсировать дефицит бюджета носят, скорее, спекулятивный характер. С учетом продления санкций на 2016 г. и трудностей заимствования на внешнем рынке наиболее вероятным мерами будут ограниченные заимствования на внутреннем рынке и сокращение издержек», – дает сдержанный прогноз Павел Хромов.

При этом мало кто из аналитиков вообще верит в сценарий падения цен до $25 за баррель. Тем более что недавний визит госсекретаря США Джона Керри продемонстрировал нежелание Вашингтона идти на дальнейшее обострение отношений с Москвой. Не говоря уже о позиции Италии, которая заблокировала автоматическое продление санкций со стороны Евросоюза в отношении России. Это дает основания полагать, что вскоре могут быть сняты ограничения в отношении российских компаний, в том числе нефтяных, что окажет им серьезную поддержку даже при сохранении экстремально низких цен на нефть.

Возможные шаги

– ограниченная девальвация рубля в режиме плавающего курса, сглаженная периодическими продажами валюты экспортерами и операциями валютного РЕПО сроком на 1 месяц, на которые есть высокий спрос, они обеспечивают банки любым недостающим количеством долларов и евро;

– использование средств Резервного фонда: они для того и накапливались при ценах на нефть $100 за баррель и выше;

– некоторое снижение инфраструктурных расходов или расходов на госаппарат, но не на социальную сферу;

– аналог американо-европейской программы QE, целевой вброс дополнительной денежной массы строго в определенные потенциальные «точки роста» (не размазывая эти деньги по всей финансовой системе).

Максим Логвинов

!!! Комментарий пресс-службы АссоНефти:

Данная статья была «перепечатана» на портале «Нефть России»:

· «Тузик и нефтяная грелка: При какой цене на нефть Обама "порвет в клочья" российскую экономику»; 21.12.2015; «Нефть России»: http://www.oilru.com/news/492875/


Возврат к списку